Votre guide sur la negociation d’options

• La stratégie haussière la plus courante.
• Le détenteur d’une option d’achat position longue a le droit de prendre livraison du titre sous-jacent à son prix d’exercice, dans un délai défini, avant l’expiration.
• Cette stratégie est utilisée par l’investisseur qui prévoit que le titre sous-jacent s’appréciera.
• Le risque lié à cette stratégie se limite au prix payé pour le contrat.

• Si l’achat d’une option d’achat est la stratégie haussière la plus courante, l’achat d’une option de vente est la stratégie baissière la plus fréquente.
• Pour que l’acheteur d’une option de vente réalise un profit, le cours du titre sous-jacent doit baisser suffisamment pour qu’il puisse récupérer la prime et la commission.
• Cette stratégie est utilisée par l’investisseur qui cherche à profiter d’une baisse du cours du titre sous-jacent ou qui veut protéger une position longue sur le titre sous-jacent.
• Le risque lié à cette stratégie se limite au prix payé pour le contrat.

• Le rendement potentiel se limite à la prime reçue à la vente de l’option d’achat.
• S’il reçoit un avis d’exercice, le vendeur de l’option d’achat non couverte doit acheter le titre sous-jacent au cours plus élevé du marché et le céder en échange du prix d’exercice plus faible.
• Puisque la valeur du titre sous-jacent peut, en théorie, monter indéfiniment, le risque lié à cette stratégie est illimité.

• Le rendement potentiel se limite à la prime reçue à la vente de l’option de vente.
• Le risque lié à cette stratégie se limite au prix d’exercice moins la prime reçue.

• Stratégie de revenu.
• Le vendeur d’une option d’achat couverte achète le titre sous-jacent et vend des options d’achat sur ce titre.
• Le risque maximal se réalise si le cours du titre sous-jacent atteint zéro.
• Le vendeur d’une option d’achat couverte perd le gain potentiel au-delà du prix d’exercice.

• Achat d’une option d’achat à prix d’exercice plus élevé et vente d’une option d’achat à prix d’exercice plus faible, comportant la même date d’échéance.
• Plus la différence entre les prix d’exercice est grande, plus le gain potentiel et le risque sont élevés.
• Les pertes et les gains maximums sont limités.

• Achat d’une option de vente à prix d’exercice plus élevé et vente d’une option de vente à prix d’exercice plus faible, comportant la même date d’échéance.
• Plus la différence entre les prix d’exercice est grande, plus le gain potentiel et le coût sont élevés.
• Les pertes et les gains maximums sont limités.

• Achat d’une option d’achat à prix d’exercice plus faible et vente d’une option d’achat à prix d’exercice plus élevé, comportant la même date d’échéance.
• Plus la différence entre les prix d’exercice est grande, plus le gain potentiel et le coût sont élevés.
• Les pertes et les gains maximums sont limités.

• Achat d’une option de vente à prix d’exercice plus faible et vente d’une option de vente à prix d’exercice plus élevé, comportant la même date d’échéance.
• Plus la différence entre les prix d’exercice est grande, plus le gain potentiel et le risque sont élevés.
• Les pertes et les gains maximums sont limités.

• Achat simultané d’un même nombre d’options d’achat et d’options de vente à des prix d’exercice identiques (stellage) ou différents (combinaison), comportant la même date d’échéance.
• Il est possible de réaliser un gain si le cours du titre sous-jacent varie considérablement dans une direction ou dans l’autre.
• Les pertes se limitent au coût du stellage ou de la combinaison.

• Vente simultanée d’un même nombre d’options d’achat et d’options de vente à des prix d’exercice identiques (stellage) ou différents (combinaison), comportant la même date d’échéance.
• Le risque est illimité.
• Le gain potentiel se limite à la prime reçue pour la vente du stellage ou de la combinaison.

• La négociation d’options comporte un important risque de pertes.
• Dans le cas de l’achat d’options, on risque de perdre la totalité de son investissement en peu de temps.
• Les vendeurs d’options d’achat non couvertes assument un risque de pertes illimitées si le cours du titre sous-jacent augmente.
• Les vendeurs d’options de vente non couvertes assument un risque de pertes limitées au prix d’exercice – moins la prime reçue – si le cours du titre sous-jacent atteint zéro.
• Les vendeurs de positions non couvertes assument des risques de marge si la position évolue en sens inverse de la direction souhaitée.
• Aucun droit de propriété.
• Normalisation des unités de négociation et des cycles d’expiration.

Vu leur souplesse, les options donnent aux investisseurs une chance d’atteindre presque tous leurs objectifs stratégiques, de la gestion du risque à l’accroissement de l’effet de levier. Toutefois, la négociation d’options comporte également un important risque de pertes. Avant d’acheter, il est important de comprendre les stratégies qui permettent de limiter ce risque.

L’acheteur doit aussi se rendre compte que les options ne versent ni intérêts ni dividendes, et ne comportent ni droit de vote ni droit de propriété. On peut acheter des options à Placements directs TD sur une vaste gamme de valeurs, notamment les actions, les obligations, l’or et les indices boursiers.

Si de nombreux facteurs ont contribué au succès des options négociées en bourse en Amérique du Nord, la normalisation de leurs principales caractéristiques (dont les prix d’exercice, les cycles de négociation et les dates d’échéance) est l’un des plus importants, car elle a joué un grand rôle dans la viabilité d’un marché secondaire.

Dans le cas des options sur actions, tous les marchés ont adopté le contrat de 100 actions (lot régulier), sauf s’il y a division d’actions (on modifie alors les contrats en conséquence).

Dans le cas des options sur indices, qui sont réglées au comptant, on détermine la taille du contrat en multipliant la prime par un multiplicateur de l’indice, habituellement 100.

Pour ce qui est de la normalisation des échéances, il est important de comprendre que chaque catégorie d’options (options cotées sur le même produit sous-jacent) comporte plusieurs séries d’options différentes, soit des options d’achat ou de vente désignées par leur symbole, leur mois d’expiration et leur prix d’exercice.

• Actions
• Indices – type européen c. type américain

La principale différence entre les options sur actions et les autres options réside dans le fait que les autres options sont parfois réglées au comptant, tandis que toutes les options sur actions peuvent être réglées par livraison effective des actions sous-jacentes. De même, certaines options autres que sur actions sont de type européen, c’est-à-dire qu’on ne peut les exercer qu’à leur date d’échéance. Par ailleurs, la plupart des options sur actions sont de type américain; elles peuvent être exercées en tout temps avant leur date d’échéance. Enfin, les exigences de couverture minimales sont généralement différentes pour les options sur actions que pour les autres formes d’options.

Les options sur indices sont les plus populaires après les options sur actions, surtout parce que leur faible coût permet aux investisseurs de prendre des positions très vastes sur les marchés. Toutefois, les investisseurs doivent bien connaître certaines caractéristiques des options sur indices. D’abord, les titres qui composent un indice boursier sous-jacent constituent un facteur très important. Les investisseurs qui souhaitent avoir des positions sur l’ensemble du marché devraient choisir un indice dont les actions sous-jacentes sont bien équilibrées, et non un indice axé sur un ou deux secteurs seulement. En deuxième lieu, les investisseurs qui veulent appliquer une stratégie de couverture devraient rechercher un indice dont les actions sont très semblables aux titres de leur portefeuille.

Placements directs TD permet la négociation d’options sur des actions américaines et canadiennes, ainsi que des options sur la plupart des indices, mais ne permet pas la négociation de contrats à terme.

• Risque de perte
• Risques particuliers des options sur indices
• Facteurs qui influent sur le prix de l’option
• Stratégies de diminution des risques

Beaucoup d’investisseurs évitent les options parce qu’ils en connaissent mal le fonctionnement ou en craignent les risques. En effet, l’achat et la vente d’options peuvent comporter un risque élevé, suivant leurs utilisations et les motifs sous-jacents.

Voilà pourquoi il faut comprendre les diverses stratégies possibles ainsi que les différents types de risques auxquels on peut s’exposer.

D’abord, les options ont une durée limitée. C’est la raison pour laquelle l’acheteur de l’option risque de perdre tout son placement dans un laps de temps relativement court.

Le risque est encore plus grand pour celui qui vend une option. Bon nombre d’investisseurs qui vendent des options d’achat le font à découvert, c’est-à-dire qu’ils ne possèdent pas le titre sous-jacent. Le vendeur d’une option d’achat peut essuyer de lourdes pertes si le prix du titre sous-jacent grimpe au-dessus du prix d’exercice; il se voit alors obligé d’acheter le titre à prix élevé et de le vendre à un prix bien plus faible.

De même, le vendeur d’une option de vente qui ne se protège pas en vendant une position à découvert dans le titre sous-jacent peut essuyer une perte si le prix du titre sous-jacent glisse sous le prix d’exercice de l’option. Dans une telle situation, il devra acheter le titre sous-jacent à un prix supérieur à sa valeur marchande courante, subissant ainsi une perte.

Dans le cas des options américaines, les transactions se font souvent en dollars américains, ce qui vous expose aux fluctuations du taux de change. De plus, les transactions qui portent sur l’achat et la vente d’options multiples en combinaison, ou sur l’achat et la vente d’options en combinaison avec l’achat ou la vente à découvert de titres sous-jacents, présentent des risques supplémentaires.

• Risques liés au décalage
• Couverture imparfaite
• Interruption des opérations

Outre les risques mentionnés plus haut, qui s’appliquent en général à l’achat et à la vente des options, il existe des risques propres aux options sur indices.

Les investisseurs ayant pris des positions d’écart ou ayant appliqué certaines autres stratégies d’options multiples s’exposent également à un risque de décalage dans le cas des options sur indices. En effet, il existe généralement un décalage d’un jour entre le moment où l’acheteur exerce l’option et le moment où le vendeur reçoit un avis d’exercice. Le vendeur d’une option sur indice doit verser une somme déterminée par le niveau de clôture de l’indice à la date de l’exercice, et non à la date de l’avis. Il faut reconnaître que ce risque est quelque peu atténué dans le cas des options de type européen.

Comme il a été mentionné précédemment, les investisseurs qui ont l’intention de recourir aux options sur indices pour se protéger contre le risque de marché lié à l’achat d’un ou de plusieurs titres boursiers doivent savoir que la couverture est très imparfaite. À moins que l’indice sous-jacent ne corresponde très étroitement au portefeuille de l’investisseur, l’option sur indice pourrait ne lui assurer aucune protection contre tout affaissement du marché.

Enfin, si la négociation est interrompue sur les titres qui représentent une part considérable de la valeur de l’indice, la négociation des options sur cet indice sera, la plupart du temps, suspendue. Dans un tel cas, les détenteurs d’options sur indices seraient dans l’impossibilité de liquider leurs positions et subiraient de lourdes pertes si l’indice sous-jacent évolue dans une direction défavorable avant la reprise de la négociation.

• Valeur intrinsèque
• Valeur temps
• Volatilité

L’investisseur qui connaît bien les facteurs qui influent sur le prix des options est en mesure de prendre des décisions éclairées sur les stratégies à mettre en pratique.

La relation entre la valeur marchande du titre sous-jacent et le prix d’exercice de l’option détermine en grande partie le prix de l’option. Par exemple, supposons que le cours du titre ABCD est de 30 $. L’option d’achat du titre ABCD le 25 avril aurait une valeur intrinsèque de 5 $ par action (soit le montant qui est dans le cours). Inversement, si le titre ABCD s’échangeait à 20 $, l’option de vente du titre ABCD le 25 avril aurait une valeur intrinsèque de 5 $ par action. Toutes choses étant égales par ailleurs, les options ayant une valeur intrinsèque valent bien plus que les options au cours et que les options hors du cours.

La valeur temps d’une option est égale à sa prime actuelle moins le montant dans le cours. Par exemple, supposons que le cours du titre ABCD est de 30 $ et que vous achetez une option d’achat du titre ABCD le 25 avril au prix de 6 $. Comme nous venons de le voir, votre option d’achat aurait une valeur intrinsèque de 5 $ et une valeur temps de 1 $ (prime - valeur intrinsèque). La valeur temps dépend d’un seul fait : le détenteur de l’option d’achat croit que le cours du titre sous-jacent montera, ou le détenteur d’une option de vente pense que le cours du titre sous-jacent baissera, et ce, avant l’expiration de l’option. En temps normal, l’acheteur d’une option paie une valeur temps plus élevée lorsque la date d’échéance est éloignée. Toutefois, au fur et à mesure que la date d’échéance s’approche, la valeur temps diminue constamment et tombe finalement à zéro à la date d’échéance.

La volatilité du cours du titre sous-jacent a également une incidence sur le prix de l’option. Les options sur un titre sous-jacent dont le cours fluctue considérablement à court terme commandent une prime plus élevée, afin de compenser le risque lié à la volatilité. À l’inverse, la prime est moindre lorsque le produit sous-jacent est moins volatil.